Nick Goold
USD/JPYは最近、円高が進む中で下落しています。今週の日銀金融政策決定会合は、USD/JPYの次の方向を決める重要なイベントになる可能性があります。
日銀は9月17～18日の金融政策決定会合で、政策金利を0.25ポイント引き上げ、1.00％から1.25％にすると広く予想されています。会合は木曜日に始まり、9月18日（金）に政策決定と声明が発表され、その後、日本時間午後3時30分から植田和男総裁の記者会見が行われます。
市場はすでに利上げを予想しているため、決定そのものではUSD/JPYが大きく動かない可能性があります。むしろ、植田総裁が記者会見で何を話すかに注目が集まりそうです。重要なのは、日銀が次にいつ利上げする可能性があるのかという点です。今後の利上げについての植田総裁の発言は、今回予想されている利上げ以上にUSD/JPYに影響を与える可能性があります。
なぜ日銀は利上げをするのか？
日本では長年、金利がゼロ近くに維持され、一時はマイナス金利も導入されていました。これはインフレが比較的低かったためです。しかし、その状況は変化しています。インフレが続き、賃金が上昇し、日本の労働市場も引き締まっています。円安によって輸入品やエネルギー、食品の価格も上昇し、インフレ圧力が強まっています。
利上げはインフレを抑える効果が期待できるほか、円高を支える可能性もあります。円高になれば輸入コストの低下につながるため、日銀が段階的に金利を引き上げる理由の一つになります。
日本の金利上昇は、投資家にとって円の魅力を高める可能性もあります。長年、日本の低金利を背景に、低い金利で円を借り、より高いリターンが期待できる通貨や資産に投資する「キャリートレード」が広く行われてきました。日本の金利が上昇すると、海外との金利差が縮まり、こうした取引の魅力が低下します。
その結果、円への需要が増え、さらに円高が進む可能性があります。USD/JPYにとっては、日銀による追加利上げが下落圧力につながる可能性があります。
なぜ円は急速に上昇したのか？
USD/JPYはすでに大きく動いています。約2週間前には160近くで取引されていましたが、先週は153付近まで下落しました。直近高値の164付近から見ると、さらに大きな下落となっています。
円高にはいくつかの要因があります。日本は今年すでに為替介入を実施しており、最近では米財務省との協力も見られています。
スコット・ベッセント米財務長官の発言もUSD/JPYの下落につながりました。日銀の植田総裁との会談後、ベッセント氏は、日本が利上げを進める中で円にはさらに上昇する余地があるとの見方を示しました。米財務省は日本の当局者と緊密に連絡を取っているため、日銀が次に何をする可能性があるのかについて、ある程度把握しているのではないかと市場では見られています。
その後、USD/JPYは154.50付近まで戻しており、一部のトレーダーは円高が急速に進みすぎたと考えている可能性があります。政府による為替介入は市場を動かすことはできますが、円の方向を長期的にコントロールすることはできません。
金曜日を前に重要なのは、今回の利上げや今後の日銀の追加利上げが、すでにどこまで円相場に織り込まれているかです。
1.25％への利上げが広く予想されている
市場では、日銀が政策金利を1.00％から1.25％へ引き上げると予想されています。通常、利上げは円を支える材料になりますが、今回の利上げは以前から予想されてきました。そのため、利上げの影響の多くはすでにUSD/JPYに織り込まれている可能性があります。
そのため、注目はその次に何が起こるかに移ります。トレーダーは植田総裁の発言、日銀のインフレに対する見方、そして特に次の利上げが近いうちに行われる可能性があるかどうかを確認するでしょう。
金曜日には主に3つのシナリオが考えられます。
1. タカ派的な日銀：日銀が1.25％へ利上げし、さらに近いうちに追加利上げを行う可能性を示します。この場合、円が買われ、USD/JPYが下落する可能性があります。
2. 慎重な日銀：日銀は予想通り利上げしますが、次の利上げ時期について明確なヒントを示しません。植田総裁が今後の判断はインフレ、賃金、景気次第だと説明した場合、円はさらに上昇しにくくなる可能性があります。
3. ハト派的な日銀：日銀は利上げしますが、次の利上げを急がない姿勢を示します。個人消費や景気、高い借入コストへの懸念から慎重な姿勢を示した場合、円が下落し、USD/JPYが上昇する可能性があります。
日本の金利はどこまで上がるのか？
市場はすでに今週の日銀会合より先を見ています。現在の予想では、日本の金利は2027年7月までに1.75％～2.00％程度まで上昇する可能性があります。長年にわたり非常に低い金利が続いてきた日本にとっては、大きな変化です。
ただし、日銀は急速に金利を引き上げることはできません。金利が上昇すると、家計や企業の借入コストが高くなり、消費や景気を弱める可能性があります。また、日本の巨額な政府債務のコストも上昇します。
そのため、日銀はインフレを抑えながら景気も支えるという難しいバランスを取る必要があります。だからこそ、今後の利上げについて植田総裁が何を話すかが、金曜日に予想されている利上げそのものよりUSD/JPYにとって重要になる可能性があります。
FRBもUSD/JPYに影響する
今週は日銀より先に米連邦準備制度理事会（FRB）の会合があり、その決定もUSD/JPYを大きく動かす可能性があります。
米国ではインフレが高い状態が続いているため、FRBも利上げすると予想されています。WTI原油が100ドルを超えて上昇していることも、エネルギー価格の上昇がインフレをさらに押し上げる可能性があるため、懸念材料となっています。
そのため、USD/JPYは米国と日本の両方の金利見通しに左右されます。米国の金利が日本より速いペースで上昇すると予想されれば、USD/JPYは上昇する可能性があります。一方、日銀がさらに利上げすると予想されれば、円が上昇し、USD/JPYは下落する可能性があります。重要なのは、どちらの中央銀行がより大きく、より速く金利を引き上げると予想されるかです。
日銀会合に向けたUSD/JPYのトレードシナリオ
今週は155が重要な水準になる可能性があります。USD/JPYは153付近まで下落した後、154.50付近まで戻しています。日銀会合を受けて、USD/JPYが再び下落するのか、それとも上昇に転じるのかが注目されます。
日銀が利上げしても今後の追加利上げに慎重な姿勢を示せば、USD/JPYは155を上回る可能性があります。一方、植田総裁がさらなる利上げの可能性を示せば、円が上昇し、USD/JPYは153付近まで再び下落する可能性があります。153を明確に下回れば、次は150が重要な水準になる可能性があります。
日銀の発表後は価格が非常に速く動く可能性があるため、短期トレーダーは最初の動きを予想するのではなく、発表後に市場がどちらの方向へ動くのかを確認する方法もあります。
1分足や5分足は発表後の値動きを確認するのに役立ちます。最初の動きが続くとは限らず、市場はまず政策金利の決定に反応し、その後、日銀の声明や植田総裁の記者会見を受けて反対方向に動く可能性もあります。
主な水準は、上値では155、下値では153です。USD/JPYが153を下回れば、次は150が重要な水準になる可能性があります。
日銀がUSD/JPYの方向を決める可能性
金曜日の日銀会合は、USD/JPYの短期から中期の方向を決める可能性があります。利上げはすでに広く予想されているため、より大きな反応は、今後の利上げ時期について植田総裁が何を話すかによって起こる可能性があります。
トレーダーは事前に主なシナリオを理解し、155、153、150付近の重要な水準を確認しておくことが大切です。最初の動きを予想するよりも、日銀のメッセージに市場がどう反応し、明確なトレンドが生まれるかを確認しましょう。
市場の予想を理解し、さまざまな結果に備え、金曜日の大きな値動きによって生まれる可能性のあるトレード機会に対応できるよう準備しておきましょう。
