Nick Goold
利率決定是外匯交易者關注的重要事件，但利率是上調還是下調，只是其中的一部分。外匯市場會提前反映預期，因此，如果市場已經普遍預計央行會調整利率，這項預期可能在會議開始前就已經反映在匯率中。
因此，央行聲明和記者會有時比利率決定本身更能影響市場。2026年9月，聯準會和日本央行都如預期升息，但日圓仍然走弱，美元兌日圓上漲。關鍵在於兩家央行對未來利率釋放了什麼訊號。
什麼是央行聲明？為什麼重要？
央行公布利率決定時，通常也會發布一份聲明，解釋作出這項決定的原因，並介紹對目前經濟情勢的最新看法。聲明可能涉及通膨、經濟成長、就業以及其他風險。對外匯交易者來說，一個重要的關注點是從聲明中判斷未來利率可能如何變化。
利率公布後，央行行長或主席通常還會召開記者會。因此，交易者會綜合關注利率決定、聲明、經濟預測、投票結果以及記者會。這些資訊都可能為未來的利率方向提供線索。
在描述央行態度時，經常會使用「鷹派」和「鴿派」兩個詞：
- 鷹派是指央行更加擔心通膨，因此更願意維持高利率或進一步升息。這通常可能對本國貨幣形成支持。
- 鴿派是指央行更加擔心經濟成長疲弱，或者認為通膨壓力正在減輕。這可能提高市場對降息的預期，並可能令本國貨幣走弱。
需要注意的是，鷹派或鴿派也要和市場原來的預期進行比較。即使央行的表態偏鷹派，如果交易者原本期待更強硬的訊號，該國貨幣仍然可能下跌。
市場不會等到會議當天才開始形成預期。在會議前幾週，交易者就會關注通膨、就業、薪資、經濟成長以及央行官員的談話。如果市場已經普遍預計央行會升息，交易者可能提前進行布局，因此正式公布升息時，市場得到的新資訊可能並不多。
聯準會和日本央行會議發生了什麼？
9月會議前，市場已經普遍預計聯準會和日本央行都會升息。聯準會將目標利率區間上調0.25個百分點至3.75%–4.00%，兩天後，日本央行也將政策利率從1.00%上調至1.25%。
聯準會升息本身並沒有帶來太大意外，但對未來政策的表態仍然相對偏鷹派。聯準會表示，經濟活動繼續穩步擴張，而通膨仍處於較高水準。最新預測也上調了未來利率預期，2026年底聯邦基金利率預測中值從6月的3.8%升至4.1%。大多數政策制定者預計2026年至少還會升息一次。
這意味著9月的升息可能並不是聯準會最後一次升息。如果交易者認為美國利率將繼續維持高檔，甚至進一步上升，美國資產可能繼續具有吸引力，從而支持美元需求。
日本央行同樣升息0.25個百分點，但市場反應卻完全不同。通常來說，日本利率上升有利於日圓，但從1.00%上調至1.25%已經在市場預期之中。因此，交易者更加關注日本央行對未來升息的態度。
其中一個重要細節是7比2的投票結果，兩名政策委員支持維持利率不變。日本央行雖然保留了進一步升息的可能性，但沒有給出明確的時間表。對於原本期待日本央行釋放更強烈近期升息訊號的交易者來說，這項訊息沒有預期中那麼鷹派。
結果是日圓走弱，美元兌日圓上漲。由於交易者已經提前為日本央行升息做好準備，升息本身並沒有提供新的強烈理由去買入日圓。與此同時，聯準會則讓市場更加相信美國利率可能繼續保持在較高水準。
為什麼市場預期可能比利率決定更重要？
升息並不代表一種貨幣一定會上漲，同樣，降息也不代表一種貨幣一定會下跌。市場一直在比較實際發生的情況與之前的預期。
如果交易者不僅預計日本央行會升息，還期待央行明確暗示下一次升息很快到來，那麼僅僅按預期升息可能不足以推動日圓上漲。如果央行聲明比市場預期更加謹慎，日圓反而可能下跌。
會議前的市場部位也可能放大這種反應。如果很多交易者已經提前買入日圓等待日本央行升息，那麼正式公布決定時，市場上可能已經沒有那麼多新的買家。如果聲明令人失望，之前買入日圓的交易者可能選擇獲利了結或平倉，進一步推動日圓下跌。這種情況有時被稱為「買預期，賣事實」。
為什麼央行會給出指引，卻不會作出明確承諾？
央行知道自己的言論會影響市場，因此會對未來的利率方向提供一定指引。不過，由於經濟環境隨時可能發生變化，央行通常不會對未來政策作出明確承諾。
因此，央行經常表示未來的決定將「取決於數據」。對交易者來說，聲明中的細微變化也可能幫助判斷央行正在變得更加鷹派還是鴿派。投票結果同樣重要，如果委員之間存在明顯分歧，可能表示進一步調整政策的支持並不強。這也是日本央行7比2的投票結果受到關注的原因之一。
先出現波動，之後才可能形成趨勢
央行公布政策時，大量資訊會在短時間內同時進入市場，因此匯率可能快速波動。市場可能先對利率決定作出反應，隨後隨著交易者閱讀聲明並聽取記者會，走勢又發生改變。
當最初的劇烈波動逐漸平靜後，交易者會重新調整對未來利率的預期，此時可能形成更加清晰的趨勢。交易者可以嘗試交易最初的走勢，但等待一段時間可以降低突然反轉的風險，也更容易判斷市場方向。
如何交易央行聲明
與其試圖預測每一次短期波動，不如把重點放在市場預期上。可以把央行會議分為三個階段：
- 會議前：了解市場是否預計央行調整利率、交易者對未來利率指引有什麼預期，以及匯率是否已經提前出現明顯走勢。
- 公布時：關注利率決定、聲明、投票結果和記者會。市場可能出現較大波動，而且最初的走勢不一定能夠持續。
- 最初反應之後：觀察市場如何理解整體訊息。如果波動開始減弱，價格逐漸朝一個方向穩定移動，仍然可能有機會跟隨正在形成的趨勢。
央行會議前後的風險管理尤其重要。點差可能擴大，停損單可能出現滑價，最初的走勢也可能快速反轉。降低部位或等待市場恢復平靜，可以讓交易更容易管理。
交易者並不一定要抓住最初的那一波行情。等待市場消化央行聲明和記者會後，有時反而可以看到更加清晰的交易機會，特別是當央行的新訊息改變了市場對未來幾個月利率的預期時。
關注能夠改變市場預期的資訊
理解央行會議時，不要只看利率決定。央行聲明、投票結果和記者會都可以為下一步政策提供線索，而這些資訊對匯率的影響有時比利率決定本身更重要。
9月，聯準會和日本央行都如預期升息，但聯準會釋放了更明顯的進一步升息訊號，而日本央行對未來升息的態度沒有那麼明確。這推動美元兌日圓上漲，也說明在外匯交易中，了解市場已經預期了什麼非常重要。
