Nick Goold
什麼是傑克森洞經濟政策研討會？
每年八月下旬，全球金融界最具影響力的人士都會齊聚美國懷俄明州的一處小山谷。這場活動被稱為傑克森洞經濟政策研討會（簡稱「傑克森洞」）。
該研討會由堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦，自1978年以來持續舉行。舉辦地傑克森洞被大提頓國家公園的群山環繞，看起來像度假勝地，但實際上會議內容嚴肅而專業。
在傑克森洞，來自世界各地的央行總裁、財政官員、頂尖經濟學家和研究人員聚集一堂，討論宏觀層面的重大議題：
- 全球經濟的強弱與走勢
- 如何應對通脹
- 利率應如何調整
- 科技與人口結構如何改變工作的未來
雖然該會議本身並非正式的政策決策場合，但演講往往提供各國央行——特別是美國聯邦儲備委員會（美聯儲，Fed）——未來幾個月行動的重要信號。因此，全球交易者都會密切關注傑克森洞。美聯儲主席的幾句話，就可能推動股票、債券、外匯以及黃金或比特幣的價格波動。
為什麼2025年的傑克森洞如此重要？
2025年的會議因多種原因而顯得格外重要。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於2025年8月22日（星期五）紐約時間上午10點發表他最後一次傑克遜霍爾演講，全球市場都將密切關注。
1. 這是傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次傑克森洞演講。
自2018年起，鮑威爾一直擔任美聯儲主席，他歷屆的傑克森洞演講都對全球市場產生過重大影響。如今，他預計將在2025年不久後卸任，使這次演講成為他以主席身份的「告別演說」。
2. 全球經濟正處於艱難的轉折點。
美國經濟正在釋放矛盾的信號：
- 就業增長放緩，過去三個月平均每月僅新增約3.5萬個工作崗位。
- 通脹仍高於美聯儲2%的目標，部分原因來自新關稅（對進口商品徵稅）以及工資上升。
這為市場和政策制定帶來艱困局面：
若美聯儲過早降息，通脹可能死灰復燃；若等待過久，就業市場則可能進一步惡化。
市場有何預期？
目前，交易員普遍認為美聯儲極有可能在9月開始降息。
根據廣受使用的市場工具——CME FedWatch 工具，9月會議降息0.25%（即25個基點）的概率約為85%。
因此，多數投資者預計鮑威爾會在傑克森洞的演講中「確認」這一預期。同時，他也可能謹慎拿捏措辭，以免言過其實，意外衝擊市場、引發不必要的波動。
- 若他印證市場預期，股票、黃金和加密資產可能上漲，美元可能走弱，美元/日圓（USD/JPY）則可能下跌。
- 若他表示「仍需時間」或「暫不降息」，市場可能大幅回落。此時美元往往走強，美元/日圓則可能上漲。
鮑威爾的平衡術：通脹 vs. 就業
鮑威爾必須在美聯儲的兩大職責之間謹慎取捨：
- 物價穩定 —— 控制通脹，使日常開支（如食品、汽油、租金）不會過快上漲。
- 充分就業 —— 讓盡可能多的人能夠有工作。
這兩個目標有時相互衝突。例如：
- 為抑制通脹而加息，可能會抑制就業增長。
- 為支持就業而降息，則可能推高通脹。
因此，鮑威爾的演講將被細緻解讀：他更擔心通脹，還是更擔心就業？
新的政治壓力：川普 vs. 美聯儲
川普正加大對美聯儲的壓力。他希望鮑威爾辭職，並要求更快的降息；他還抨擊美聯儲理事麗莎·庫克，稱其在遭遇欺詐指控後應下台。對交易者而言，關鍵是：政治因素正在加劇局勢緊張。鮑威爾在傑克森洞的演講將被更加密切觀察——他會堅守美聯儲的計劃，還是會向川普所推動的「快速降息」立場靠攏？
交易員將關注鮑威爾演講中的哪些要點？
投資者、交易員與經濟學家將聚焦於以下問題：
🔹 他是否確認9月降息？
還是表示「尚不確定」？
🔹 他是否討論美聯儲的長期政策框架調整？
例如，此前採用的「平均通脹目標制」是否會回歸嚴格的2%目標？
🔹 他如何描述美國勞動力市場？
依然穩健，還是已經顯著降溫？
市場可能如何反應？
以下是三種可能情境及市場表現：
✅ 若鮑威爾偏「鴿派」（寬鬆、支持增長）：
- 股票（尤其科技與成長股）可能上漲
- 債券收益率可能下滑
- 美元可能走弱，美元/日圓下跌
- 黃金與加密資產可能上漲
⚠️ 若鮑威爾偏「鷹派」（優先抑制通脹）：
- 股票可能下跌
- 債券收益率可能上升
- 美元可能走強，美元/日圓上漲
- 黃金與比特幣等風險資產可能下跌
🕊️ 若鮑威爾保持中性或謹慎基調：
- 市場波動性可能加大
- 短線交易者或能獲得機會
- 美元/日圓可能震盪加劇而缺乏明確趨勢
把傑克森洞變成交易機會
2025年的傑克森洞，是鮑威爾作為主席的最後一次亮相，他的表態可能為後續降息、美元走勢及全球市場定下基調。交易者應注意以下要點：
- 不要在演講期間盲目入場——初期市場往往劇烈波動，趨勢需要時間才能明朗。
- 為不同情境預先制定計劃：鴿派＝美元偏弱、風險資產偏強；鷹派＝美元偏強、股市偏弱；中性＝著重波動性策略。
- 嚴格使用止損和資金管理，事先明確風險承受範圍。
- 最清晰的交易機會通常出現在「第一波反應過後」——耐心等待，往往是最明智的選擇。